Περιεχόμενο

• ΟΙΚΟΓΕΝΕΙΑΚΟΣ ΧΩΡΟΣ ΠΗΓΑΙΝΕΤΕ
• ΜΗΝ ΑΦΑΙΡΕΣΕΤΕ ΤΟΥΣ ΑΓΩΝΕΣ
• Ο J.P. MORGAN CHASE CUTS A DEAL
• ΣΦΑΙΡΙΔΑ ΤΗΣ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗΣ
• Πηγές

Την ίδια μέρα το 2019, η τράπεζα επενδύσεων 85 ετών Bear Stearns αποφεύγει να πτωχεύσει με την πώληση της στην J.P. Morgan Chase και την Co. σε συγκλονιστικά χαμηλή τιμή $ 2 ανά μετοχή.

Με χρηματιστηριακή αξία 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις αρχές του 2019, η Bear Stearns φάνηκε να οδηγεί ψηλά. Ωστόσο, η αυξανόμενη συμμετοχή της στην επιχειρηματική δραστηριότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, ιδίως με επικίνδυνες εγγυήσεις υπό μορφή στεγαστικών δανείων, άνοιξε το δρόμο για να γίνει ένα από τα πρώτα θύματα της κρίσης των στεγαστικών δανείων που προκάλεσε τη μεγάλη ύφεση.

ΟΙΚΟΓΕΝΕΙΑΚΟΣ ΧΩΡΟΣ ΠΗΓΑΙΝΕΤΕ

Από τις αρχές έως τα μέσα της δεκαετίας του 2019, καθώς οι τιμές των κατοικιών στις Ηνωμένες Πολιτείες αυξήθηκαν, οι δανειστές άρχισαν να χορηγούν ενυπόθηκα δάνεια σε δανειολήπτες των οποίων η χαμηλή πίστωση θα τους είχε απαγορεύσει άλλως να λάβουν υποθήκη.

Με την άνοδο της αγοράς κατοικίας, η Bear Stearns και άλλες επενδυτικές τράπεζες άρχισαν να ασχολούνται με την πώληση πολύπλοκων τίτλων βασισμένων σε αυτά τα στεγαστικά δάνεια χαμηλού κινδύνου, με ελάχιστη εκτίμηση για το πόσο επικίνδυνα θα αποδειχθούν.

Μετά την κορυφή στα μέσα του 2019, οι τιμές των κατοικιών άρχισαν να μειώνονται με ταχείς ρυθμούς και πολλοί από αυτούς τους δανειολήπτες χαμηλού κινδύνου άρχισαν να χρεοκοπούν τις υποθήκες τους. Οι δημιουργοί των ενυπόθηκων δανείων άρχισαν να αισθάνονται πρώτα τα αποτελέσματα της κρίσης: η New Century Financial, η οποία εξειδικεύτηκε σε υποθήκες χαμηλού κινδύνου, κήρυξε πτώχευση του κεφαλαίου 11 τον Απρίλιο του 2019.

Τον Ιούνιο, η Bear Stearns αναγκάστηκε να πληρώσει περίπου 3,2 δισεκατομμύρια δολάρια για τη διάσωση του Ταμείου υψηλού βαθμού δομημένων πιστωτικών στρατηγικών, το οποίο εξειδικεύτηκε σε επικίνδυνες επενδύσεις όπως οι εγγυημένες χρεωστικές υποχρεώσεις (CDO) και τα ενυπόθηκα χρεόγραφα (MBS).

Τον επόμενο μήνα, η επιχείρηση αποκάλυψε ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο υψηλού βαθμού και άλλο σχετικό αμοιβαίο κεφάλαιο κινδύνου είχαν χάσει σχεδόν όλη την αξία τους λόγω της απότομης μείωσης της αγοράς υποθηκών υποθήκης.

ΜΗΝ ΑΦΑΙΡΕΣΕΤΕ ΤΟΥΣ ΑΓΩΝΕΣ

Για το τέταρτο τρίμηνο του 2019, η Bear κατέγραψε για πρώτη φορά απώλεια για περίπου 80 χρόνια και ο CEO James Cayne αναγκάστηκε να παραιτηθεί. Ο Alan Schwartz τον αντικατέστησε τον Ιανουάριο του 2019.

Μόλις δύο μήνες αργότερα, η κατάρρευση της Bear Stearns ξεδιπλώθηκε γρήγορα μέσα σε λίγες μέρες. Ξεκίνησε την Τρίτη 11 Μαρτίου, όταν η Federal Reserve ανακοίνωσε δανειοδοτική διευκόλυνση ύψους 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων για να βοηθήσει τα αγωνιστικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Την ίδια ημέρα, ο οργανισμός αξιολόγησης Moody's υποβάθμισε πολλά από τα ενυπόθηκα χρεόγραφα της Bear σε επίπεδα B και C (ή "ομόλογα χαμηλού κινδύνου").

Σε αντίθεση με μια τακτική τράπεζα, η οποία μπορεί να χρησιμοποιήσει μετρητά από τους καταθέτες για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της, μια τράπεζα επενδύσεων όπως η Bear Stearns συχνά βασιζόταν σε βραχυπρόθεσμες (ακόμη και ολονύκτιες) συμφωνίες χρηματοδότησης γνωστές ως συμφωνίες επαναγοράς ή "repos".

Σε αυτό το είδος συμφωνίας, η Bear προσέφερε δέσμες χρεογράφων σε άλλη επιχείρηση ή επενδυτή (όπως ένα hedge fund) σε αντάλλαγμα για μετρητά, τα οποία στη συνέχεια θα χρησιμοποιήσει για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της για σύντομο χρονικό διάστημα.

Στηριζόμενη στις συμφωνίες επαναγοράς που όλες οι επενδυτικές τράπεζες της Wall Street έκαναν σε κάποιο βαθμό ότι οποιαδήποτε απώλεια εμπιστοσύνης σε μια φήμη μιας επιχείρησης θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές να τραβήξουν κρίσιμη χρηματοδότηση ανά πάσα στιγμή, θέτοντας το μέλλον της επιχείρησης σε άμεσο κίνδυνο.

Συνολικά, η υποβάθμιση του Moody's και η ανακοίνωση της Fed (η οποία θεωρήθηκε ως πρόβλεψη για την αποτυχία της Bear) κατέστρεψε την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην επιχείρηση, οδηγώντας τους να αποσύρουν τις επενδύσεις τους και να αρνηθούν να συνάψουν περισσότερες συμφωνίες επαναγοράς.

Μέχρι την Πέμπτη το βράδυ, στις 13 Μαρτίου, η Bear είχε λιγότερα από 3 δισεκατομμύρια δολάρια στο χέρι, όχι αρκετά για να ανοίξει τις πόρτες της για τις επιχειρήσεις την επόμενη μέρα.

Ο J.P. MORGAN CHASE CUTS A DEAL

Ο Schwartz κάλεσε τον J.P. Morgan Chase, ο οποίος διαχειριζόταν τα μετρητά της επιχείρησης, να ζητήσει ένα δάνειο έκτακτης ανάγκης και είπε στον πρόεδρο της Federal Reserve, Timothy Geithner, ότι η επιχείρησή του θα χρεοκόπησε αν δεν είχε περάσει το δάνειο.

Η Fed συμφώνησε να παράσχει ένα δάνειο έκτακτης ανάγκης, μέσω του J.P. Morgan, ενός απροσδιόριστου ποσού για να διατηρήσει τη Bear στη ζωή. Αλλά σύντομα μετά το άνοιγμα του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης την Παρασκευή 14 Μαρτίου, η τιμή των μετοχών της Αρκούδας άρχισε να πέφτει.

Μέχρι το Σάββατο, ο J.P. Morgan Chase κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η Bear Stearns αξίζει μόνο 236 εκατομμύρια δολάρια. Αναζητώντας απεγνωσμένα μια λύση που θα σταματούσε την αποτυχία της Bear να εξαπλωθεί σε άλλες τράπεζες με υπερβολική μόχλευση (όπως η Merrill Lynch, η Lehman Brothers και η Citigroup), η Federal Reserve κάλεσε την πρώτη συνεδρίαση έκτακτης ανάγκης το σαββατοκύριακο σε 30 χρόνια.

Την Κυριακή το βράδυ, στις 16 Μαρτίου, το διοικητικό συμβούλιο της Bear συμφώνησε να πουλήσει την εταιρεία στον J.P. Morgan Chase με $ 2 ανά μετοχή '93% έκπτωση από την τιμή της μετοχής της Bear την Παρασκευή. (Οι μεταγενέστερες διαπραγματεύσεις έσπρωξαν την τελική τιμή έως και 10 δολάρια ανά μετοχή.) Η Fed δανείστηκε από τον J.P. Morgan Chase έως και 30 δισεκατομμύρια δολάρια για να πραγματοποιήσει την αγορά.

ΣΦΑΙΡΙΔΑ ΤΗΣ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗΣ

Η απροσδόκητη πτώση της πέμπτης μεγαλύτερης επενδυτικής τράπεζας του έθνους, η οποία ιδρύθηκε το 1923, συγκλόνισε τον οικονομικό κόσμο και έστρεψε τις παγκόσμιες αγορές.

Όπως αποδείχθηκε, η Bear Stearns θα ήταν μόνο η πρώτη σε μια σειρά χρηματοπιστωτικών εταιρειών που μειώθηκαν λόγω του συνδυασμού των απωλειών εισοδήματος και της μείωσης της εμπιστοσύνης στην αγορά.

Τον Σεπτέμβριο του 2019, η Bank of America Corp. αγόρασε γρήγορα τον αγωνιζόμενο Merrill Lynch, ενώ ο σεβάσμιος Lehman Brothers κατέρρευσε στην πτώχευση, μια εκπληκτική αποτυχία που θα ξεκινούσε μια διεθνή τραπεζική κρίση και θα οδηγούσε το έθνος στη μεγαλύτερη οικονομική κρίση από τη Μεγάλη Ύφεση.

Πηγές

Kate Kelly, Street Fighters: Οι τελευταίες 72 ώρες της Bear Stearns, η πιο σκληρή εταιρεία στη Wall Street (Νέα Υόρκη: Χαρτοφυλάκιο, 2019).
William D. Cohan, House of Cards: Μια ιστορία του Hubris και η άθλια υπερβολή στη Wall Street (Νέα Υόρκη: Doubleday, 2019).
Μια χρονολογική σειρά για την πτώση του Bear Stearns, ο τρελός ανόητος, 15 Μαρτίου 2019.
"Πόσο χαμηλός κίνδυνος σκότωσε τον Bear Stearns", CNN, 17 Μαρτίου 2019.
Χρονοδιάγραμμα: Δεκάδες βασικές ημερομηνίες κατά την εξαφάνιση της Bear Stearns, Reuters, 17 Μαρτίου 2019.